嘉宾介绍：张听雨，大地期货研究院能源与碳中和组研究员，主要负责碳酸锂、工业硅研究。毕业于英国基尔大学金融硕士昆明配资平台，善于从买方视角观察市场、第一时间挖掘品种供需矛盾。多次深入碳酸锂冶炼企业以及中下游正极、整车企业进行调研，了解真实供需情况，探寻相关品种的投资机会并得到市场有效验证。
核心观点总述：近期碳酸锂市场重回风口，短期呈现“资金驱动暴涨+现货弱现实回调”的剧烈波动格局，核心矛盾集中于“储能强预期与供需弱现实”的博弈；长期来看，行业历史大底已基本确立，需求端受益于储能爆发与商用车替代，底部中枢随需求边际走强而上移，但2026年全球供需仍存10万吨左右过剩，价格上涨节奏偏温和，需警惕短期情绪炒作后的回调风险，整体呈现“上半年震荡、下半年上行”的周期特征。
一、短期市场走势：资金驱动暴涨，现货弱现实引发回调
1.近期波动复盘
碳酸锂短期经历极致行情演绎：先是凭借储能需求预期与供需错配逻辑，三天内累计大幅上涨（单日最高涨幅超9%），价格快速冲高；随后因监管降温与资金兑现，叠加现货端支撑不足，市场出现跌停回调。这一轮上涨核心呈现“资金与预期先行”特征，缺乏产业端实质驱动。
2.短期行情核心瑕疵
现货成交疲软：价格加速拉涨期间，现货市场成交量持续低迷，甚至出现零成交情况，与盘面狂热形成鲜明反差；
基差走势偏弱：涨停及大幅上涨当日，基差持续走弱，反映盘面涨幅未得到现货端认可，行情可持续性不足；
驱动逻辑偏差：上涨核心依赖储能需求预期与短期供需错配，而非产业端真实需求爆发，一旦资金情绪转向，回调压力显著。
3.短期基本面支撑：库存持续去化
从数据端看，短期需求存在一定支撑：10-12月产业链订单表现良好，排产稳步推进，库存已连续三个月去化，最新周度去库量达2500吨，交叉验证短期需求韧性，但不足以支撑盘面非理性上涨。
二、供需基本面解析：需求结构优化，供应增量明确
（一）需求端：储能成核心增长极，动力端结构分化
1.动力电池：乘用车增速放缓，商用车提供支撑
国内市场：新能源乘用车渗透率已达50%以上，叠加补贴退坡与购置税政策调整，2026年增速预计趋于平缓，但商用车成为重要增量——纯电商用车2025年销量同比多增长50%以上，重卡等车型带电量（500-1000度）远超乘用车，单辆能耗相当于10辆传统新能源乘用车，预计2026年动力电池需求仍将维持10%以上平稳增速；
海外市场：欧洲表现超预期，2025年全年增速达33%-40%（超年初25%预期），核心驱动为碳排放考核趋严（不达标企业面临高额罚款），且中国车企产品力优势显著，未来出口潜力可期，2026年增速预计维持30%左右；美国市场预期相对保守，2026年销量预计200万辆左右，增速5%-8%。
2.储能需求：政策+利润双驱动，进入爆发前夜
国内市场：政策支撑明确，“十四五”规划重点提及大力发展储能，地方补贴政策落地（如内蒙古2025年新型储能容量补偿0.35元/度，2026年0.28元/度），独立储能项目内部收益率可达15%-20%，回本周期仅5年左右；2025年10月储能项目备案量超400G瓦，招标量达300-400G瓦，按建设周期推演，2026年国内储能装机量有望翻倍增长；
海外市场：核心驱动为电网老化（欧美夏季用电高峰频繁停电）与数据中心能耗需求激增（美国AI数据中心需自备储能保障供电），形成“国内政策+海外刚需”的共振格局，长期需求确定性强。
（二）供应端：2026年增量40万吨，供给弹性充足
2026年全球碳酸锂供应同比增长20%以上，增量约40万吨（部分机构乐观预期50万吨），供给端仍具充足弹性：
澳洲：生产稳定，增量以个位数增长，2026年供应量预计50万吨左右，库存全年处于去库状态；
非洲：赣锋马里项目、九岭&天宜合作项目顺利推进，成为重要增量来源；
南美盐湖：阿根廷紫金3Q项目扩产节奏加快，2026年南美盐湖锂资源供应量预计45万吨，同比增长6%；
国内：
云母：核心看剑下窝矿（预计2026年1-2月投产），全年贡献约7万吨碳酸锂当量，叠加金子峰、江特西坑矿等项目，增量明确；
盐湖：盐湖股份、青海汇信等国企产能稳定释放，2026年国内盐湖供应量预计24万吨，全年满产运行；
锂辉石：新疆大红岭滩等项目扩产力度较大，2026年国产锂辉石对应的碳酸锂供应量预计16.3万吨，成为国内增产主力军。
（三）产能利用率与供需平衡
供给弹性：当前全球碳酸锂产能约320万吨，产能利用率仅60%左右，若提升至70%，可额外释放20-30万吨供给，成为压制价格的核心逻辑之一；
2026年供需平衡：即使储能需求按高预期测算（锂电池储能需求近900G瓦时），全球碳酸锂仍将维持10万吨左右过剩（部分机构预测7-8万吨），供需紧平衡尚未形成。
三、成本与周期逻辑：底部中枢上移，长周期向好可期
1.成本支撑：底部中枢抬升
成本区间：2026年碳酸锂成本支撑约7万元/吨，85%分位成本在6.5-6.8万元/吨，90%分位对应供需平衡价格；
核心变化：历史上价格跌至海外现金成本85%分位即触发反弹，2026年受需求边际走强影响，成本中枢与底部区间均较往年上移，低价区间难以重现。
2.长周期逻辑：下游先行，上游滞后
下游资本开支回暖：以宁德为首的头部电芯企业资本开支已率先提振（宁德2024年底起资本开支抬头，海外匈牙利工厂、国内宜宾工厂产能逐步释放），预示终端需求即将进入上升周期；
上游滞后效应：锂电材料及锂矿企业资本开支尚未明显增长，未来随着下游需求持续旺盛，上游供给缺口有望逐步显现，碳酸锂行业有望迎来第二次增长曲线。
四、价格预判与交易建议
1.价格区间预判
短期（2025年底-2026年上半年）：市场波动仍将加剧，价格围绕8.5-10万元/吨区间震荡，8.5万元/吨以上风险逐步累积；
长期（2026年下半年）：随着储能需求持续兑现、供需过剩压力缓解，价格有望进入上行周期，核心运行区间预计9-12万元/吨，6-7万元/吨成为长期强支撑。
2.交易策略建议
短期：警惕情绪炒作后的回调风险，价格冲高至8.5万元/吨以上可适度控制多头仓位，避免追高；
中长期：行业底部已确立，逢低可布局多头头寸或通过卖出看跌期权布局，重点把握上半年震荡后的趋势性机会；
核心原则：碳酸锂波动性极强，需严格控制仓位，聚焦产业真实需求与政策落地节奏，避免线性外推储能预期。
五、核心关注要点
需求端：国内储能招标落地与装机进度、商用车销量增速、欧洲新能源汽车出口数据、美国数据中心储能需求兑现情况；
供应端：剑下窝矿投产进度、新疆锂辉石项目扩产节奏、南美盐湖产能释放速度、全球锂矿产能利用率变化；
政策端：国内储能补贴细则落地、欧洲碳排放考核执行力度、中美欧贸易政策变化；
市场端：现货成交与基差走势、产业链库存去化节奏、头部企业复产与扩产动态昆明配资平台。
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